通膨導致全球景氣下滑，經濟衰退陰影壟罩。國泰世華今(13)日發表明(2023)年投資展望，認為通膨、利率、美元指數等3大指標即將反轉，美國極可能在明年3~5月間結束升息。永豐金控提到「通膨降溫」與「經濟落底」、「停止升息」帶來3道曙光，預測台股將在明年第1季落底。中國信託則公布3大投資趨勢，須注意具政策驅動或支持產業、國際供應鏈遷徙與新興國家經濟體質改變。
根據國泰世華2023年度全球經濟與市場展望，從數據面觀察，美國的通膨並非在商品面，而是房租與薪資所引發的服務通膨，明年3~4月美國租屋成本可能攀升至7.5%~8%，而勞動市場供需失衡讓薪資在短期內有上漲壓力，意謂第2季後美國通膨將趨緩，但下滑速度不會很快，美國聯準會有機會在3~5月結束升息。
國泰世華首席經濟學家林啟超分析，雖然升息腳步即將停止，但市場面臨的結構性問題，如供應鏈重組與能源供給的隱憂，難以在3~5年間有所轉變，加上貨幣政策的遞延效果，企業成本、庫存增加、訂單變少，使景氣狀況將延遲反映到未來幾季，對於不再QE(量化寬鬆)後的資本市場，復甦狀況可能沒有想像中迅速與樂觀。
在股市部分，明年初依然有下修風險，全球及美國進入經濟衰退難以避免，加上股市面臨評價低盤及企業盈餘下修，而評價須待庫存調整改善後才有向上的空間。此外，著眼於1年後可能啟動的降息循環，美元指數相較今(2022)年更顯疲軟，儘管新台幣與美元的利差持續擴大，但須當心「賺了利差而賠了匯差」。
永豐金控認為明年將迎來3道曙光，第1是「通膨降溫」，原物料價格回落至俄烏戰爭前水準，全球供應鏈瓶頸改善，台灣消費者物價指數(CPI)年增率將從第2季回到2%以下。第2是「經濟落底」，台灣外需受主要經濟體成長減速與終端需求放緩影響，明年上半年出口動能低迷，下半年隨產業完成去庫存，出口可望復甦。第3是「停止升息」，考量政策對經濟的影響存在滯後性，預料美國聯準會(Fed)與歐洲央行(ECB)會在第1季後結束升息循環，台灣央行則按兵不動。
永豐金進一步指出，台股在今年重挫3成，從股價淨值比、市值與人均GDP比觀察，現在已經來到低點，尤其股息殖利率已高達5%，投資價值浮現，預期明年經濟成長率最低將落在首季的1.1%，之後企業獲利將逐步邁入正常軌道，第4季台股高點上看16600點。
中國信託則提出3大投資趨勢，包含關注具政策驅動或支持產業、國際供應鏈遷徙、新興國家經濟體質改變等；股市短期有望受惠於通膨由高峰回落，帶動本益比修復；全球政經風險波動週期被打破，供應鏈由亞洲製造中心往技術高低兩端的國家發展。新興主要發債市場體質改變，能源出口國的經常帳大幅改善，在Fed的貨幣政策轉折下，美元由強轉弱的機率不低。
因應景氣持續下行所產生的風險，以及貨幣政策未如預期鬆綁，短期內熊市反彈後應增加避險及防禦性部位或尋求高流動性、高品質收益商品。隨著美國、中國大陸景氣於2023年第2季至第3季築底，製造業庫存調整暫告段落後，可逐步拉高風險性資產配置。
【2022-12-13 卡優新聞網】https://www.cardu.com.tw
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